手机壳，曾是跨境电商圈著名的“吉祥三宝”之一。

它轻、小、刚需、好发货，和钢化膜、数据线一起，撑起过早期一批深圳卖家的第一桶金。更重要的是，这门生意看起来并不低端。一只手机壳在国内卖到两三百元，在海外卖到二三十美元，并不罕见。

杰美特就是这条赛道里最典型的上市样本。

2020年，杰美特登陆创业板，成为外界口中的手机壳第一股。上市之初，它背后站着的是智能手机换机潮、消费电子配件升级，以及中国制造企业从代工走向品牌化的想象空间。彼时，公司市值一度超过40亿元。

但几年过去，杰美特交出的成绩单并不好看。2021年至2025年，公司扣非净利润连续五年亏损，合计约4.12亿元。

杰美特并不缺产品、品牌和渠道。它有自有品牌，有海外业务，也尝试过智能制造、算力、新材料等新方向。真正困难的地方在于，代工基本盘正在下滑，自有品牌还没有撑起利润，新增长点也没有真正跑出来。

去年净亏5千多万

出口业务成最大拖累

从2025年财报看，杰美特仍在调整期。

这一年，杰美特实现营业收入6.30亿元，同比下降17.33%；归母净利润亏损5617.37万元，扣非净利润亏损8811.02万元。

图源：杰美特财报

如果拆到单季度看，亏损扩大的趋势更加清楚。

2025年Q1至Q4，杰美特归母净利亏损分别为365.80万元、624.59万元、1521.74万元和3105.25万元。

可以看到，杰美特2025年的亏损并非某个季度突然爆雷，而是从一季度到四季度一路加重。尤其是第四季度，单季亏损占全年归母净亏损的约55%。

比季度亏损更关键的，是收入结构里的变化。

2025年，杰美特国内销售收入为5.36亿元，同比下降10.89%。出口销售收入为9357.21万元，同比大幅下降41.54%。

虽然，国内业务规模更大，仍占公司收入大盘的85.14%，但出口业务已经成为营收下滑中最刺眼的一环。而且，2024年，出口业务还占公司收入的21.01%，到了2025年，这一比例已经降至14.86%。

更麻烦的是，出口业务不只收入减少，利润空间也在变薄。2025年，杰美特出口销售毛利率为19.08%，同比下降10.10个百分点。

杰美特海外业务的问题，已经从订单规模蔓延到盈利能力。公司在年报中提到，ODM/OEM业务收入下降，一方面是国内部分客户业务变动，订单需求减少；

另一方面是受海外部分国家关税政策变化和国际政治形势影响，部分境外客户将供应链转移到东南亚地区，减少了对公司的订单量。

过去，杰美特依靠大客户、外销订单和代工能力撑起收入基本盘；现在，这个基本盘正在松动。

业务结构上的分化也很明显。2025年，杰美特ODM/OEM业务收入为4.76亿元，同比下降25.76%，但收入占比仍高达75.60%。代工业务掉得很快，却依然是公司最主要的收入来源。

与此同时，自有品牌业务收入为1.54亿元，同比增长27.51%，占比提升至24.40%。表面上看，自有品牌在增长，收入结构似乎正在改善，但它的体量还太小。

2025年，自有品牌收入同比增加3315.47万元，而ODM/OEM业务收入同比减少1.65亿元。前者的增长，远远补不上后者的下滑。

毛利率也能说明问题。2025年，杰美特ODM/OEM业务毛利率为13.39%，同比下降3.35个百分点。自有品牌业务毛利率为52.70%，但也同比下降3.14个百分点。

代工业务本来就是低毛利，一旦收入规模收缩，对整体利润的拖累会非常直接。自有品牌虽然毛利率高，但收入占比还不够大，很难独自撑起公司利润。

进入2026年，这种压力也没有明显缓解。

2026年第一季度，杰美特实现营业收入1.41亿元，同比下降6.06%；归母净利润亏损806.05万元，同比下降120.35%。

对杰美特来说，真正的考验已经不只是能不能把手机壳卖出去，还包括能不能重新把收入变成利润和现金流。

一个手机壳卖300块

为什么还是赚不到钱

外界最容易产生的疑问是，手机壳明明不便宜，为什么杰美特还会连续亏损？

派代跨境发现，杰美特自有品牌RAPTIC一款适用于iPhone 17 Pro Max的保护壳，在亚马逊上的售价为27.49美元（约合人民币187.43元）。国内市场上，其旗下品牌决色在淘宝官方旗舰店销售的一款适用于荣耀Magic V6的手机壳，售价高达315元。

图源：亚马逊

单看这些价格，杰美特显然不属于只靠低价走量的手机壳企业。可一只手机壳卖得贵，并不代表公司整体就能赚钱。问题的关键，在于收入结构、费用结构和库存周期。

先看收入结构。

杰美特陷入高价不盈利的核心症结，是低毛利代工业务仍占收入大头，高毛利自有品牌尚未形成规模利润支柱，两头结构严重失衡。

2025年，公司 ODM/OEM 代工业务收入占比仍高达75.60%，但这块代工业务毛利率仅有13.39%；反观自有品牌业务，毛利率高达52.70%，收入占比却只有24.40%。

一组数据对比就能看清矛盾。贡献绝大部分营收的代工业务，只能走薄利跑量，很难撑起整体利润。真正高毛利的自有品牌，体量太小，暂时补不上代工下滑留下的营收和利润缺口。

而代工基本盘的不稳，一方面来自海外供应链转移，另一方面则受国内核心大客户订单波动影响，华为就是最典型的缩影。

巅峰时期2019年，杰美特对华为营收达到3.77 亿元，占总营收比重高达45.47%，近乎撑起半壁江山。此后受外部环境影响，华为手机业务收缩，相关代工订单随之大幅下滑。

2024年华为终端业务逐步复苏，杰美特对华为相关收入回升至2.07亿元，也仅恢复到2019年峰值的55%左右。

再看费用结构。

做品牌手机壳，并不是把价格提上去就结束了。产品要进入线上平台，就要承担投流、内容制作、平台扣点、达人合作、售后服务等费用。2025年，杰美特销售费用为8468.95万元，同比增长23.58%，公司解释与自有品牌推广力度加大有关。

这笔钱最终会吃掉账面毛利。自有品牌手机壳看起来毛利率高，但落到单件产品上，平台扣点、达人佣金和投流费用都会压缩利润空间。

最后是库存周期。

手机壳看起来是轻生意，实际很吃节奏。每一代新机发布前，配件企业都要提前备货，抢首发窗口、抢搜索流量、抢平台推荐。但手机型号迭代快，一旦机型热度不及预期，或者备货节奏过于激进，旧款保护壳很快就会变成滞销库存。

2025年，杰美特自有品牌业务销售量同比增长18.15%，但生产量同比增长86.86%，库存量同比增长62.28%。公司也提到，自有品牌产品对应的部分手机机型逐步老化，库存商品可变现净值下降，因此计提的存货跌价准备增加。

图源：杰美特财报

这也是手机壳生意容易被低估的地方。它前端看起来是一个高客单、高毛利的消费品，后端却要面对渠道投放、库存周转、机型判断和供应链节奏。任何一个环节失衡，都会反过来侵蚀利润。

从手机壳到算力

新材料，杰美特还在寻找第二曲线

杰美特并非没有转型意识。

从企业历史看，它最早是一家典型制造型企业。公司成立于2006年，长期从事移动智能终端配件研发、设计、生产和销售，早期主要通过ODM/OEM业务进入全球消费电子配件供应链，为智能终端品牌和海外配件品牌供货。

这种模式曾经帮助杰美特快速做大规模。客户订单稳定时，公司可以依靠制造能力、供应链效率和交付能力维持收入。

但短板也很明显：对大客户依赖较高，毛利率有限，一旦客户订单波动，或终端品牌调整供应链，代工企业往往最先承压。

2020年上市后，杰美特开始强化品牌化方向。其自有品牌包括决色、RAPTIC等，前者主要面向国内市场，主打中高端手机保护壳。后者更偏海外市场，承接公司在跨境渠道上的品牌化尝试。

从方向看，这符合消费电子配件企业升级逻辑。过去企业重心在生产和交付，现在还要补上品牌定位、渠道运营、内容营销、用户服务和库存管理，能力模型和成本结构都变了。

品牌化之外，杰美特也试图通过智能制造提升效率。2021年，公司数字化工厂落地，希望通过自动化、数字化降低制造成本。

但智能制造解决的是生产端效率，无法单独消化需求端波动。海外客户订单减少、国内客户需求变化、供应链向东南亚转移，都不是工厂自动化就能解决的问题。

更大的跨界动作出现在2025年。

杰美特曾试图收购AI公司思腾合力，切入算力业务。但对于一家手机壳企业来说，算力、服务器、AI管理软件、云计算，与原有手机配件业务协同并不强，更像是在主业承压背景下寻找新赛道。

由于交易各方未能就核心条款达成一致，这次重大资产重组不到半年便宣告终止。

图源：杰美特公告

算力转型告吹后，杰美特又把目光投向新材料。2026年3月，公司公告拟以1.29亿元投资深圳市戴尔蒙德科技有限公司，取得其21.4979%股权。

戴尔蒙德主营纳米导电金刚石镀膜微刀具、透明导电玻璃、高结合力金属膜层镀膜服务等业务。相比手机壳，新材料技术壁垒更高，也更有资本想象空间。

但这笔投资同样需要时间验证。根据安排，戴尔蒙德设置了对赌和回购机制，要求标的公司在2029年底前上市。

从智能制造、自有品牌，到算力、新材料，杰美特一直在寻找手机壳之外的新空间。但过去几年，这些动作还没有真正改变公司的利润结构。

智能制造可以降本增效，却难以扭转订单下滑。自有品牌毛利更高，但规模偏小、费用偏重。算力跨界已经告吹。新材料投资仍处早期，距离贡献利润还有时间差。

五年扣非亏损4亿之后，杰美特需要证明的已经不只是手机壳能不能卖到200元、300元，更是公司能不能重新建立一套可持续赚钱的商业模式。对于手机壳第一股来说，这才是真正的考验。

文章来源：派代跨境