01

矛盾爆发：对赌业绩不达标

初海视野获悉，4月30日，华贸物流发布一则关于佳成物流业绩承诺完成情况及业绩补偿方案相关事宜的公告。

2021年，华贸物流以5.05亿元收购佳成国际70%股权。当时，佳成物流的内部卖方（宋成、佳菁科技、郡捷投资、殷琦、郡承投资、朗菁科技）向华贸物流承诺，佳成物流在2021年度、2022年度及2023年度实现的经审计合并报表扣非归母净利润分别不低于4800万元、6500万元和8200万元。

华贸物流聘请了两个会计师事务所就佳成物流2021-2023年度业绩承诺完成情况实施逐年审计，结果显示，佳成物流2021年度、2022年度扣非归母净利润实际实现数均低于当年承诺数，已触发《转让协议》约定的业绩补偿条款。其中，2022年承诺的净利润是6500万元，实际完成3104万元，仅完成47.8%，相差深大。

（华贸物流披露的审计结果）

业绩承诺补偿计算公式如下：

内部卖方每一业绩承诺义务人应补偿金额=[（当年承诺净利润数-当年实际实现净利润数）÷当年承诺净利润数]×购买价款×（每一业绩承诺义务人转让的股份比例÷内部卖方合计转让的股份比例）

按照这个公式算下来，2021年度、2022年度，佳成物流的内部卖方应向华贸物流支付的现金补偿金额合计为29705.95万元，接近3亿元！

02

互不退让：补偿事宜走向司法

然而，华贸物流想要拿到这笔补偿可能并不容易。

根据公告披露，华贸物流已经就补偿事宜与内部卖方进行多次沟通，目前双方尚未就补偿事宜达成一致。

华贸物流决定按照《转让协议》的约定，通过司法途径要求内部卖方进行业绩承诺补偿。内部卖方也认同通过司法途径解决，待司法机关认定责任和义务后再履行相关义务。

双方最终要对簿公堂。

华贸物流表示，已依法向有管辖权的人民法院正式提起诉讼，已完整提交全部立案申请材料，相关案件已进入立案审查阶段，尚未开庭审理。

“公司将高度重视本次诉讼事宜，组建专业工作团队持续跟进案件审理进展，积极采取各项合法措施全力追偿业绩补偿款项，切实维护公司及全体股东的合法权益。”

值得注意的是，华贸物流目前尚有16027.52万元投资款未支付给内部卖方，根据约定暂由佳成物流代管，"待根据实际实现的承诺净利润数支付尾款或用以内部卖方应当承当的补偿义务"。

03

发展“失速”：货代红利消退

华贸物流和佳成物流的纠纷里有一个非常关键的时间点——2022年。

在2022年，佳成物流承诺的净利润是6500万元，实际完成3104万元，仅完成47.8%，这是为何？

初海视野发现，2022年，华贸物流在年报中就指出，跨境电商物流受到国际形势等因素的影响，市场出现了大量非理性的抢占市场分额的价格战，公司避免业务亏损，主动减少跨境电商物流的非盈利项目投入。

华贸物流当时就判断："跨境物流行业前几年的高红利发展时代已经一去不复返，市场回到了2019年行业加速出清的时候，主要靠运价红利生存的公司将被淘汰。"

也就是说，虽然那两年跨境电商急速发展，但货代同行开始大打价格战，营收和利润受到不小的冲击。财报显示，2022年，华贸物流在跨境电商物流板块的营业收入34.37亿元，同比下降8.95%，毛利率同比上一年减少4.24%。

基于这样的判断，2023年，华贸物流已经开始有意识的撤退。

2023年7月，华贸物流以2.21亿元为底价，挂牌物流转让佳成25%股权，引入战略投资者科投集团。2023年9月，科投集团对佳成增资2.8亿元。交易完成后，华贸物流对佳成的持股比例从70%降至34.14%，佳成不再纳入合并报表范围。

显然，华贸物流对佳成的态度，已经发生了根本性的转变。

04

业务变故：被SHEIN踢出服务名单

在被华贸物流起诉索赔之前，佳成物流在业务端发生了一个重大变故：被时尚跨境电商平台SHEIN踢出了物流服务名单。

4月20日，SHEIN发出一则《禁用美国服务质量差的自履约服务商通知》通知，经综合评估，决定关闭"JCEX"、"PiggyShip"渠道发货服务。自规定时间起，商家后台/接口将不再支持选择「JCEX」、「PiggyShip」作为发货渠道，平台将同步下线该渠道相关能力。

从通知的标题可以看出，佳成物流被踢出服务名单的原因是服务质量差。

事实上，SHEIN、Temu和TikTokShop等平台推半托管和海外仓，都是在强调本地化履约，对于物流商的要求只会越来越高，目标是减少物流的不可控因素。

今年年初，俄罗斯电商平台Ozon就终止了与物流商UNI(Unitrade)的合作，原因与此类似：服务质量达不到标准。

早在3年前，华贸物流就已意识到跨境电商平台政策变化对物流商的潜在冲击。在2023年年报中，华贸物流直言，跨境电商平台异军突起，头部网络电商平台从贸易型赚取商品差价到提供全托管方式转变，对跨境物流提出全链条压缩成本，周转无间隙等新要求。

对于物流商而言，如果没能及时捕捉平台的变化，跟不上平台的节奏，被踢出名单几乎是必然的。

作为一家成立于2005年的老牌货代企业，或许佳成物流已经有所警觉，但在多重因素的干扰下，未能及时调整，最终导致丢失SHEIN这样一个大客户。

文章来源：初海视野